Letošní rok patří zejména komoditám. Konflikt mezi USA a Íránem se dále vyostřil a nic zatím nenasvědčuje jeho rychlému ukončení. Tento vývoj podpořil rostoucí trend na komoditních trzích. Bloomberg Commodity Index si od začátku roku připisuje přibližně 32 %, a komodity tak zatím vykazují jeden z nejlepších výkonů mezi jednotlivými třídami aktiv. Které faktory stojí za růstem jejich cen a kterým komoditám se letos daří nejlépe?
Ropa zdražuje kvůli geopolitice
Nejvýraznějším příběhem letošního roku jsou jednoznačně energie. Ropa Brent se aktuálně obchoduje kolem 95 USD za barel, zatímco americká WTI překonala hranici 90 USD. Jen během posledního obchodního dne Brent zdražil o více než 4 %. Hlavním faktorem je konflikt mezi USA a Íránem, především pak nejistota kolem Hormuzského průlivu, který představuje jednu z nejdůležitějších tepen světového energetického trhu. Jakékoli omezení přepravy v této oblasti může rychle vyvolat nedostatek ropy na globálním trhu a přidat k její ceně výraznou geopolitickou prémii.
Pšenice a průmyslové kovy posilují
Růst se však postupně rozšiřuje také do dalších částí komoditního trhu. Velmi silný rok zažívají obiloviny. Široký index pšenice si od začátku roku připisuje téměř 49 % a její cena se dostala nejvýše od začátku roku 2023. Kukuřice jen za poslední tři měsíce vzrostla přibližně o 22 %. Vedle počasí jsou důvodem opět geopolitická rizika a situace v oblasti Černého moře. Silný zůstává také segment průmyslových kovů, který od začátku roku přidává přibližně 15 %.
Kovy podporují tezi o supercyklu
Právě průmyslové kovy mohou být jedním z hlavních argumentů pro tezi o začínajícím supercyklu. Poptávku po mědi a dalších kovech již nepodporují pouze tradiční průmysl a Čína, ale stále více také elektrifikace, výstavba energetických sítí, datová centra a rozvoj umělé inteligence. Přidávají se k tomu rostoucí výdaje na obranu a infrastrukturu. Na nabídkové straně představuje problém dlouhá doba potřebná k otevření nových dolů. Nabídka proto nedokáže na strukturální růst poptávky reagovat ze dne na den.
Ne všechny komodity rostou
Současný růst nicméně není plošný. Například zlato za poslední tři měsíce prakticky stagnuje, stříbro ztrácí kolem 11 % a platina téměř 7 %. Americký zemní plyn je za stejné období přibližně 8 % v záporu. Ani případný nový supercyklus tedy nemusí znamenat současný růst všech surovin.
Nový supercyklus může být rotační
Argumentů pro dlouhodobější růst komodit je však stále více. Vedle geopolitiky jde o roky slabších investic do nové těžby, energetickou transformaci, umělou inteligenci, výstavbu datových center, obranné výdaje a snahu států zajistit si strategické suroviny. Na rozdíl od supercyklu po roce 2000, který táhla především industrializace Číny, má současný růst několik motorů zároveň. Růst komoditních indexů o více než 30 % od začátku roku proto nelze přehlížet. Je však možné, že tentokrát nepůjde o jednu synchronizovanou vlnu, ale spíše o rotační supercyklus, v němž se období nedostatku a prudkého růstu cen budou postupně přesouvat mezi energiemi, kovy a zemědělskými komoditami.
Kryštof Míšek