Bankovní rada České národní banky na svém dnešním pravidelném měnověpolitickém zasedání rozhodla o snížení základní úrokové sazby o 0,50 procentního bodu na hodnotu 5,25 %, tedy nejníže od května roku 2022. Tento výsledek byl v souladu s naším i tržním očekáváním a nepředstavuje tak velké překvapení. Tomu ostatně odpovídá i nulová reakce finančního trhu.
Na detailnější zdůvodnění dnešního rozhodnutí, stejně jako na představení aktualizované čtvrtletní makroekonomické prognózy ČNB, si budeme muset počkat do 15:45, kdy začíná tisková konference guvernéra Aleše Michla. Již nyní ovšem můžeme spekulovat, co bankéře k tomuto kroku vedlo.
Debata se podle nás vedla mezi snížením základní sazby o 0,50 a 0,25 procentního bodu. Ve prospěch odvážnějšího přístupu hovořila hlavně česká spotřebitelská inflace, která v uplynulých dvou měsících dosahovala dvouprocentního cíle centrální banky, což by ČNB opravňovalo k i strmějšímu snížení sazeb.
K opatrnosti naopak vybízí detailnější struktura inflace, která ukazuje, že tohoto cíle bylo dosaženo do značné míry pomocí statistických vlivů loňské srovnávací základny a umírněného cenového vývoje v tradičně volatilních kategoriích jako jsou potraviny. Oba tyto efekty mohou v příštích měsících snadno opět pominout, což naměřenou meziroční inflaci hrozí opětovně navýšit.
Neblaze navíc ceny nadále rostou v některých poptávkových kategoriích, hlavně pak ve službách. ČNB na klidu nepřidává ani slabší kurz české koruny a zahraniční vývoj, kde hlavně ze Spojených států přicházejí indikace o pravděpodobném pokračování přísné měnové politiky amerického Fedu. Nezmínit nelze ani hrozbu ne zcela ukotvených inflačních očekávání v české populaci či možnost živelného oživení spotřeby domácností po pominutí obtížného krizového období.
I na nadcházejícím červnovém zasedání počítáme s dalším snížením tuzemských úroků, ovšem otázkou zůstává jeho razance. Právě náznaky uvažování bankovní rady s ohledem na možné zpomalení tempa uvolňování měnové politiky budeme hledat v dnešním vystoupení guvernéra Michla a v nové prognóze.
Vít Hradil, hlavní ekonom CYRRUS