Průměrná mzda v České republice vzrostla ve třetím kvartále meziročně o 7,1 %, čímž lehce zpomalila tempo růstu ze 7,8 % ve druhém kvartále. Očekávání analytiků Komerční banky počítala s mírně vyšším růstem (7,5 %), zatímco Česká národní banka ve své poslední prognóze uváděla kosmeticky nižší odhad (7,0 %). Výsledek tak nepředstavuje zásadní překvapení.
Podle aktuálních výhledů by průměrná mzda měla v roce 2025 růst o 7 %, v roce 2026 pak o 5–6 %. K dlouhodobým průměrným tempům růstu mezd (4–5 %) se česká ekonomika pravděpodobně přiblíží až v letech 2027–2028.
Průmysl zpomaluje, služby drží tempo
Strukturálně došlo k mírnému zpomalení tempa růstu mezd ve většině sektorů, s výjimkou vybraných služeb – konkrétně ICT, financí a veřejné správy. Výraznější pokles dynamiky mezd je patrný ve zpracovatelském průmyslu, kde tempo zpomalilo ze 7,4 % na 5,9 %.
Zajímavým signálem pro centrální banku může být fakt, že v mzdové dynamice zaostávají zejména nejcykličtější části exportně orientovaného průmyslu, včetně strojírenství. Tento vývoj odpovídá i slabším výkonům průmyslu ve srovnání s jinými částmi ekonomiky, jako jsou služby a stavebnictví.
Stabilita sazeb zůstává pravděpodobná
Z pohledu České národní banky jsou aktuální čísla vnímána jako neutrální. ČNB dlouhodobě potřebuje vidět nižší dynamiku mezd, která by odpovídala trendům v produktivitě – tedy růst mezd pod hranicí 5 %. V opačném případě bude obtížné zkrotit zvýšenou inflaci ve službách, kam se přelévá poptávka domácností.
S pozvolným odezníváním zvýšené mzdové dynamiky očekáváme i postupné zpomalení růstu spotřeby domácností a inflace ve službách. V základním scénáři Komerční banky se proto nadále počítá se stabilitou úrokových sazeb při nejbližším zasedání ČNB – a to i přes o něco příznivější inflační čísla za listopad.
Jan Bureš, hlavní ekonom skupiny ČSOB